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维萨+万事达卡:一卡在手买买买


作者:Andres Cardenal 来源:华盛证券 2017-08-12 11:59:39 填写您的邮件地址,订阅我们的精彩内容:

摘要:全球前两大信用卡公司维萨(NYSE:V)及万事达卡(NYSE:MA)过去十年间的收益率都不错,表现碾压标普500指数。以下分析公司未来是否能够继续保持增长。

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  全球前两大信用卡公司维萨(NYSE:V)及万事达卡(NYSE:MA)过去十年间的收益率都不错,表现碾压标普500指数。以下分析公司未来是否能够继续保持增长。

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  强大的商业模式

  根据WalletHub的数据,全球流通卡维萨占有52.8%,万事达卡占有31.6%,美国运通(AXP)及探索金融服务(DFS)则逊色不少,分别占有7.5%和8.1%。全球借记卡维萨和万事达卡几乎占有整个市场。市场规模大意味着公司业内的竞争压力相对更加可控,有利于提升盈利能力。当前,拥有绝对市场规模优势的维萨和万事达卡已成为业内的领先品牌,对用户和商户而言,可信及可靠度极高。

  商业模式上,商户需要接入借记卡和信用卡支付来吸引更多消费者,而消费者又希望手中的支付卡可以随处消费,两方的吸引互动使得卡片支付需求增长,维萨和万事达卡等卡片公司将双双受益,扩大业务规模的同时,也能为商户和消费者创造价值,从而促进支付市场的增长。

  当前,去纸币化的数字金融也带来巨大机遇。维萨统计称每年以银行卡代替现金和支票支付的支出额高达17万亿。B2B及P2P等新模式可打开的市场规模高达30万亿左右。

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  财务表现

  由于某地区业务的直接成本大多数来自搭建用于支付的基础设施,所以维萨和万事达卡的业务成本相对固定,随着营收累计,利润必定跟着上涨。长期来看,营收增长及盈利水平提高将会继续提振每股收益的增长。

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  从近期财报业绩看,两家公司表现都不错。维萨2017年第二季度处理交易额达421亿美元,相当于计入欧洲维萨的业绩后同比增长13%,管理层预计2017财年调整后的每股收益将增长20%。万事达卡二季度营收和利润均超出分析师预期,转手交易额同比增长17%,达160亿美元;期内每股收益为1.1美元,同比大增差不多24%。两家相比,万事达卡营收不如维萨,但国际市场运作更广,考虑到国外支付市场相对来讲渗透率较低,理论上公司未来几年增长空间更大。维萨在规模和市场地位上更具优势,对投资者而言更稳定、质量高。整体来说,长期两家公司业绩将会持续稳定增长。

  风险

  两家公司2018年远期PE差不多25倍,不算高但高于行业均值;此外,科技公司比如苹果(AAPL)、谷歌(GOOG/GOOGL)以及Paypal(PYPL)加大对数字支付的投入,行业竞争格局有可能改变。最大的风险来自法律规管,垄断市场带来了极大受益,未来业务可能遭受监管限制。

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