大富科技：业绩持续释放 新业务发展可期

　　大富科技收入大幅增长，业绩环比持续提升。14年上半年实现收入13.2亿元，同比增长75%;归属于上市公司股东的净利润3.75亿元，同比增长13倍，超出此前预告上限，符合我们乐观预期。剔除投资收益后，Q1实现净利润6960万元，Q2净利润8800万元，Q3预告净利润8413万-1.1亿元，业绩环比持续提升。

　　射频器件受益4G，高景气度持续。公司上半年射频器件实现收入11.8亿元，同比增长118%，是收入和业绩增长的主要驱动力。目前国内基站出货量处于历史最高点，FDD试验网牌照发放后，电信和联通还将加大对4G的投资，行业景气度持续提升，将保障公司业绩持续释放。

　　毛利率大幅提升，费用管控成效显着。上半年公司毛利率恢复至28.1%，同比大幅提升9个百分点。后续随高毛利率4G产品占比提升及公司生产自动化程度的提高，毛利率还有提升空间。费用方面，上半年管理费用1.2亿，同比下降22%，费用率下降10.4个百分点，得益于研发费用的控制;销售费用支出1499万元，费率下降1个百分点，我们认为费用管控将贯穿全年。

　　打造共性制造平台，奠定公司长远发展。大富科技的战略是打造共性制造平台，今年以来先后拓展了电动汽车、智能终端及可穿戴设备等新业务，切入了特斯拉和国际一线终端大厂，奠定公司长远发展。此外，旗下华阳微电子的RFID业务及母公司大富配天下的机器人、数控机床等资产也值得重点关注。