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东港股份:看好公司新型业务的拓展


作者:周思立 来源:东北证券研究所 2012-04-24 08:28:36

摘要:公司新型业务有望迎来高速发展,RFID是物联网的基础,在“十二五”规划对物联网的推动下,有望实现高速增长;IC卡/社保卡业务为公司定增项目,预计2012年下半年可逐步贡献业绩,2013年将实现业绩的大幅增长。智能卡业务将在中国迅速发展,我们对公司未来发展预期乐观。

关键词:东港股份[9篇]  RFID[8013篇]  

  2012年一季度,公司实现营业收入2.27亿元,同比增长5.54%;营业利润2971万元,同比增长7.1%;实现归属母公司所有者的净利润2678万元,同比增长24.99%,实现基本EPS0.21元。

  积极谋求业务升级。公司主业为传统票印,行业增长稳定,年均增速在10%左右,公司近年来,随着数字时代的发展,公司积极开拓新业务,2007-2010年开展了数字印刷和智能标签业务,2010年通过定向增发新增了银行IC卡/社保卡以及个性化彩印业务,报告期内,由于银行/社保卡项目投产推迟,收入仅小幅增长5.54%。

  纸价下降,毛利率小幅回升。公司目前核心业务仍然是传统的票据印刷,收入占比约80%,下游主要是政府行政单位和金融企业,对价格敏感度较低,成本下降的逻辑可在公司得以体现。报告期内,公司毛利率小幅上升了1.1个百分点至31.1%,全球经济的疲软使公司面临低价的原材料环境,预计2012年公司毛利率将维持高位。

  未来看点。公司新型业务有望迎来高速发展,RFID是物联网的基础,在“十二五”规划对物联网的推动下,有望实现高速增长;IC卡/社保卡业务为公司定增项目,预计2012年下半年可逐步贡献业绩,2013年将实现业绩的大幅增长。智能卡业务将在中国迅速发展,我们对公司未来发展预期乐观。

  盈利预测与投资评级。预计2012-2014年公司EPS为0.86、1.06元和1.39元,以4月19日收盘价19.47元计算,对应动态PE分别为22.8、18.4倍和14.0倍,我们看好公司在物联网、智能卡、个性化彩印业务的发展,一旦行业启动,公司将成为行业发展的典型受益者,考虑到公司智能卡业务的盈利能力尚未有实证,我们暂给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

  风险提示。1.纸价上涨对传统票印业务盈利的冲击;2.智能卡领域不能收到客户的认证。

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