华工科技：核心业务面临大发展机遇

　　公司上市时间较早，但是由于初始阶段校办企业的色彩浓重，曾经在主营业务构成、业务发展方向上四处出击，在上市后不断理清思路、进行产业调整。2007年已经将同济现代医药、开目软件剥离出上市公司，目前，公司的主营业务集中于激光器及激光技术运用（包括激光制造、防伪标签、光通信）、电子元器件两个方向。 

　　2007年，公司控股的华工团结激光正式成立，将武汉地区主要的激光器优质资产注入到该公司，未来将是公司大功率激光制造业务的主要平台。此外公司还增资华工创投，将持股提高到26.17%，该公司拥有一定数量的拟上市公司，如果能够顺利上市，预计将给公司带来一定的创投收益。 

　　公司的大功率激光切割设备是公司最具有市场竞争力的核心产品，也是国内其他激光制造设备供应商普遍缺乏的重要产品，07年占据了市场份额的60%左右，目前下游市场需求旺盛，今年已经与江南造船厂签订设备销售合同，预计销售产品20余台，合同金额超过9000万元。公司预计今年销售数量能够达到200台左右（去年销售数量为99台），由于目前国内能够从事大功率激光制造设备（功率达到1000瓦以上，市场主流产品的功率往往超过4000瓦）的公司数量有限，公司该项核心业务有可能面临爆发增长的机遇。 

　　公司的电子元器件产品主要是NTC传感器，其他产品还包括冰箱启动器和发热材料，今年将推出汽车传感器。NTC产品目前主要应用于家电行业，由于具有技术优势，今年提价20%，目前毛利率为47%，此外该产品有近30%用于出口。公司希望电子元器件业务3年内能够实现增长一倍。 

　　公司防伪业务由烫印全息防伪产品和RFID综合防伪产品，其中前者为公司拳头产品，在全球范围内具有技术优势，在国内烟草行业市场占有率为80%。RFID综合防伪产品目前收入规模并不大，目前还不具有盈利能力。 

　　公司在短期内将新推出网络存储设备和移动多媒体产品，其中网络存储设备依靠具有较强竞争力的华中科技大学计算机存储设备学科，由于涉及信息安全，具有进口产品替代功能。而移动多媒体产品，由于继承了电视、电脑、投影仪等设备功能，在军队、农村党支部、中小学等终端客户具有较大的市场空间。公司目前已经进行客户开拓，在学校和军队都有销售收入。公司预计该两项业务短期内存在较强的盈利能力，能够为公司业绩提升有积极推动作用。 

　　公司今年计划进行配股，预计方案为每10股配2股，希望募集资金4.6亿元，将投入到先进固体激光器产业化项目（紫外、光纤激光器）、精密激光加工切割设备、激光特种装备、等离子切割机搬迁、激光工艺中心五个项目。 

　　公司的核心产品-大功率激光器由于既有较强的市场竞争力，未来具有爆发增长的可能。此外公司的其他业务也即将进入收获期，预计2008-2010年的年均增长能够达到20%-30%，预计公司08、09年每股收益能够达到0.17元和0.21元，但是由于目前我们对公司管理机制理顺、华工团结业务整合、细分产品下游市场未来是否会受到宏观调控影响等方面存在不确定性，公司的增长具有一定不确定性，暂时不给予投资评级，但是我们将保持持续跟踪，及时提供投资建议。 

　　风险提示：公司核心产品的下游市场为出现预期的爆发增长，导致公司的业绩提升速度未能达到预期；公司创新产品为能为客户接受；公司配股项目未能成功完成。